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紐西蘭央行則繼續高度關注市場的通膨預期（圖二），因2年期通膨預期持續性的下跌，紐西蘭央行從2015年年中開始共降息5次，以刺激通膨，今年3月的會議更將利率調降至2.25％的新低水準，且釋出未來可能進一步降息的信號。

澳洲第一季的通膨較前季收縮0.2％，這是2008年第四季以來首見下降。澳洲央行在最近的會議紀錄中表示，市場對通膨預期過低已造成風險，且相

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信通膨預期的下降將影響工資的成長，低工資成長將反饋為更疲弱的通膨，形成工資和通膨預期間的惡性循環。

今年以來澳幣和紐幣的走勢頗為戲劇化，

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受惠於商品價格反彈以及美元走弱，澳幣和紐幣從1月的低點反彈，1月到4月份這段期間兌美元分別升值14％和11％。

不過，基於貨幣市場已反映今年有一次以上降息的可能性，所以降息對於紐幣匯價的衝擊有限，渣打集團投資研究團隊預估紐幣兌美元匯率今年下檔區間落在0.64～0.66，預估2017年第二季底紐幣兌美元匯價將來到0.70。

儘管降息的預期可能會壓制澳幣的走勢，然而從過去數據可知，澳幣匯價和中國固定資產投資有高達90％的相關性（圖一）。實際上，過去寬鬆的貨幣和財政政策效果已開始發揮成效，中國的固定資產投資已從1月低點改善，這應該有助於減輕澳幣匯率進一步下跌的空間。現階段渣打集團投資研究團隊預估，今年年底前澳幣兌美元匯率低檔會落在0.7～0.72區間。

然而，疲弱的通膨數據和通膨預

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期下滑等因素，兩國央行似乎有默契的相繼政策寬鬆，如紐西蘭央行於3月會議調降利率至2.25％，是2015年以來第5次降息；至於澳洲央行在維持了利率1年不變之後，也在5月時調降利率一碼至1.75％。

現階段市場預期澳洲央行將進一步寬鬆以刺激通膨，澳幣兌美元匯率實際上已反映年底前再一次降息的預期，至於渣打集團投資研究團隊預期下一次降息的時間點會是在8月份。

央行意外的寬鬆措施以及可能進一步降息的前景影響澳幣和紐

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幣的走勢，澳幣兌美元從4月下旬0.7835的波段高點開始修正，短線的最大的拉回幅度約9％，紐幣兌美元也修正至50日均線附近才見回穩的跡象。

紐西蘭央行傾向 弱勢紐幣刺激通膨

工商時報【渣打國際商業銀行投資研究團隊】

雖然受惠於主要出口產品－乳製品價格的反

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彈，紐幣兌美元從去年8月下旬低點開始反彈，以目前匯價?量波段漲幅已有8％，這顯然與紐西蘭央行呼籲弱勢紐幣的想法相悖，因此，渣打集團投資研究團隊預期，紐西蘭央行於今年的6月和11月會再降息。

澳洲央行 8月可能再降息

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